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一文了解衍生品买卖协议dYdX、Perpetual Protocol、MCDEX V3的流动性解决方法

时间:2021-09-09 06:00:35|浏览:

买卖奖励

dYdX将依据给协议支付的买卖成本和未平仓量,来奖励用户,这一部分占DYDX总量的25%。将综合考量用户的买卖量与持仓量,在65个Epoch内线性释放,每一个Epoch分发3835616DYDX,每一个Epoch的时间为28天,Epoch结束后约7天才可以领取前一个Epoch的奖励。

依据买卖费进行奖励。买卖成本源于dYdX中的每一笔买卖,在30天内买卖量小于100万USD且不计算DYDX持仓打折的状况下,挂单与吃单的手续费比率分别为0.05%和0.1%;30天买卖量大于等于5000万USD的状况下,能做到挂单成交不收取任何手续费。若不考虑买卖奖励和治理代币质押,dYdX的买卖手续费高于Binance等中心化交易平台。

依据持仓进行奖励。当一名用户在dYdX的合约中持有头寸时,势必有其他用户持有相反方向的头寸,所以期货买卖也是一种零和博弈。而持有些仓位每一个小时都会依据期货的溢价收取或付出肯定的资金成本。依据未平仓量进行勉励有益于用户长期在dYdX中持有仓位。

买卖奖励将依据用户在该Epoch内获得的买卖分数占比进行分配,每一个用户的买卖分数将依据该Epoch内的支付成本和平均未平仓量进行计算,具体公式如下。虽然买卖分数的计算中支付的手续费与平均未平仓量所占的网站权重不同,但当支付的手续费和未平仓量以相同比率增加时,买卖分数也将根据该比率增加。

包括美元C在内的多资产抵押。

通过Uniswap V3创建不需要许可的私人市场。

除去交叉保证金、减少协议对保险基金的依靠、创建不需要许可的买卖市场、改进手续费分润等优势以外,Curie也提供了多个方案来改变买卖的流动性。

Curie的买卖将直接在Uniswap V3中实行,Uniswap V3的集中流动性将解决AMM中流动性分散的问题。虽然Perpetual Protocol V1版本用了vAMM,但流动性仍分散在整个区间内。而在Uniswap V3中,流动性一般会集中在市场价格附近,在提升资金效率的同时,增加买卖的流动性,降低滑点。

流动性提供者将可以用杠杆(Leveraged LPs),做市商可以在Uniswap V3上提供放大后的流动性。对于拥有流动性方案的成熟做市商,这将进一步放大收入。

打造Perpetual经济系统基金,引入Charm、dHEDGE、Lemma等,帮改变流动性。如Charm Finance本就是Uniswap V3的自动流动性管理器,Charm将与Perpetual Protocol合作,为Perpetual的流动性提供者打造流动性金库(Alpha Vault)。做市商仅需将美元C存入Charm的流动性金库,即可开始赚取买卖费。

Perpetual Protocol V1通过vAMM,不需要真实的做市资金,即可保证买卖的流动性。V2版本与Uniswap V3深度绑定,杠杆LPs进一步放大了做市商的收益,但对做市商的需要也更高,需要有主动管理方案。

MCDEX开创者刘杰在概要从V2版本学到的经验时谈到:“把流动性作为金融商品的第一性原则,所有些事情都在围绕怎么样提升流动性。这是广义的流动性,衍生出来包括资金效率高,买卖体验好,摩擦力小,流动性本钱低等表现。”在设计MCDEX V3时,MCDEX考虑的是怎么样通过提升资金效率和流动性提供者的预期收益来获得更多的流动性。

MCDEX V3 AMM通过指数价格及风险敞口来进行定价,买卖的平均成交价将依据公式由买卖数目、预言机提供的指数价格、滑点参数、AMM持有些头寸、流动池的保证金这部分参数一同决定。

通过引入指数价格,AMM的价格将依据预言机提供的价格跟随市场变动,降低套利者的参与。如此可以降低套利机会,防止流动性提供者非必须的损失。这一点与DODO的某些机制类似。

允很多个AMMs共享相同的流动性,用同一种抵押品的多个AMMs可以用一个流动性池,以达成流动性提供者的收益最大化。

流动性聚集在指数价格附近,V3 AMM函数使指数价格附近的曲线变平,在提高客户体验的同时,最大化资金效率,让流动性提供者的资金可以集中满足指数价格附近的买卖需要。如下图所示,截至9月2日,MCDEX V3 AMM已经部署到Arbitrum One主网上,在盘口聚集的流动性要高于其它相邻的价格。

V3 AMM中引入了Operator的角色,Operator是一个永续合约的创建者,依据流动性提供者的授权来管理各项风险参数,以增加流动性提供者的收益,降低风险。

通过控制风险参数,来调整AMM买卖面临的风险。使AMM的风险敞口增大的买卖将遭到抑制,面临更大的滑点、更大的价差、更多的买卖成本、更小的最大头寸,而减少AMM风险敞口的买卖则享有价格与成本优势。

AMM是大部分买卖者的买卖对手,势必持有和大部分人相反的头寸。假如大部分用户做多,AMM做空,则多头向空头支付资金成本;假如大部分用户做空,AMM做多,则空头向多头支付资金成本。

流动性提供者的主要收入源于价差、资金成本支付、买卖成本和其它收入,AMM通过上述的跟随指数价格调整定价、共享流动性、流动性聚集与调整价差、资金成本、买卖成本等参数,来减少流动性提供者的风险,增加收益。

MCDEX V3 AMM的主要革新在于依据指数价格,可以在没套利者参与的状况下调整成交价格,同时协议中的流动性聚集在指数价格附近,引入了Operator进行参数管理,减少流动性提供者的风险,使收益最大化。

dYdX、Perpetual Protocol V2、MCDEX V3都对流动性进行了优化,它们都部署在ETH二层协议上,以满足交易平台需的低本钱与迅速确认。

dYdX作为订单簿式DEX的代表,会在持续五年的时间里对协议中的买卖、流动性提供等所有环节进行代币勉励,在刚结束的Epoch0阶段,这种勉励可能超越了交易平台需的本钱。

Perpetual Protocol V2则与Uniswap V3进行深度绑定,并与Charm等主动流动性管理协议合作,提供流动性时还可使杠杆,放大流动性提供者的收益,但需要主动方案对头寸进行调整。

MCDEX V3 AMM则通过流动性方案,使流动性集中在盘口,并通过预言机让买卖价格跟随市场价格变动,再加上各种参数调整,以增加流动性提供者的收益。

流动性模块

为了吸引做市商积极参与dYdX的买卖,dYdX允许经批准的做市商以无抵押无利息的方法从协议中贷款。首批经过批准的做市商为Wintermute、Amber Group、Wootrade 、Sixtant、DAT Trading。

做市商的借款源自用户在流动性模块中质押的美元C,在此质押美元C的用户总共可分配DYDX总量的2.5%,同样在大约5年的时间内释放。

质押者若想在目前Epoch结束时取回存款,则需要在目前Epoch结束前至少14天请求提取美元C,不然将自动进入下一个Epoch。

应当注意,质押美元C的用户面临本金损失的可能性。假如借款人违约,流动性质押池智能合约会为质押者提供对借款人的追索权,但不可以保证还款。

dYdX对协议中所有些用户行为均进行了勉励,包括买卖、持仓、提供流动性、质押美元C、做市商借款。在dYdX宣布治理代币的分配之后,截至8月30日,协议的总锁仓量上升至4.29亿USD,当月已上升136%。而dYdX中的流动性已经足够一般资金投入者的买卖,甚至不弱于不少中心化交易平台。

Perpetual Protocol已正常运行大半年,其买卖有关的部分在xDai上,Perpetual Protocol也一度占据去中心化衍生品买卖量的80%以上。目前,Perpetual Potocol v2将结合Uniswap V3,在Arbitrum上上线。Perpetual的两个版本都有着重解决衍生品买卖中的流动性问题。

Perh3etual Protocol V2

Perpetual Protocol的V2版本被命名为Curie(居里),在ETH二层互联网Arbitrum上部署。Curie将用Uniswap V3的集中流动性池和实行其永续合约中的买卖,每一笔买卖都发生在对立的买卖对手之间,协议将拥有更强的可扩展性、流动性聚集、自由市场创建等特征。依据官方介绍,Curie将分四个阶段达成:

主网启动,在Arbitrum上用Uniswap V3集中流动性和做市商方案。

Perh3etual Protocol V1

无论是传统的订单簿,还是伴随去中心化的金融开始时尚的AMM形式的去中心化交易平台(DEX),都需要做市商来提供买卖的流动性。只不过在AMM中,流动性提供者只需要将至少两种代币存入流动池,不需要主动管理即可满足买卖的流动性。流动性提供者需要拥有资金,且需要承担无常损失的风险。而在带杠杆的衍生品买卖中,伴随币价的波动,用户提供流动性的风险也会成倍增加。

Perpetual Protocol构建了虚拟流动性做市商vAMM,在无需做市商参与的状况下,即可保证买卖的流动性,没真实的做市商也就没无常损失。

Perpetual Protocol的vAMM和常规的AMM一样,用x*y=k恒定乘积公式。但与AMM不同,vAMM无需资金投入者真实的提供流动性,用户的资金都存储在管理抵押品的智能合约中。Perpetual通过虚拟的概念一个k值,来决定买卖的流动性,但也要保证在适当的范围内。若k值过小,买卖的流动性较少,用户买卖的滑点可能较大,影响买卖体验;若k值过大,套利者可能需要较大的资金才能使价格保持一致。

用户的买卖对手就是vAMM本身,用户一直以美元C参与,最后提走美元C。期货买卖是一个零和博弈,所有人的盈利都源于别的人的亏损,通过vAMM模型计算每一个人的收益状况。

文 | 蒋海波 编辑 | Tong

流动性提供者奖励

用于奖励在市场价格两端进行排单的流动性提供者,综合考虑时间、两端深度、交易价差、市场参与度进行奖励。

此部分奖励为DYDX总量的7.5%,同样在约5年时间里线性释放,每一个Epoch分发1150685DYDX。

用户在一个Epoch内的奖励依据份额占比决定,每一分钟记录一个数据点,计算公式如下:

中心化交易平台中数字货币的买卖量主要集中在合约买卖上,其中又以永续期货合约为主。在去中心化交易平台(DEX)中,合约买卖被觉得是一个可能爆发的方向,但在流动性、买卖量等方面并没一个能做到和中心化交易平台有相同体验的DEX。伴随ETH二层扩容策略的集体上线,MCDEX V3、Perpetual Protocol V2在流动性上的改进,与dYdX发放治理代币后流动性的勉励,去中心化永续期货合约方向可能迎来迅速进步。

在宣布发行治理代币后,dYdX的买卖量逐步上升,在流动性勉励与买卖挖矿的基础上,dYdX已成为买卖量最大的去中心化衍生品买卖协议。dYdX从买卖、持仓、提供流动性、美元C质押、做市商零息无抵押借贷等多个维度勉励流动性,治理代币DYDX将在北京时间2021年9月8日23:00之后开通转账功能。

限价单和流动性挖矿。

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